-10%への恐怖が販売の必須条件になるとき

サティア

Hilal EL AKRAMINE編集長・編集部長執筆

急落に直面し、投資家はポートフォリオが底に達する前に売却すべきか悩んでいる。

11月2日の朝、欧州主要指数は平均で4.7％下落し、アナリストは「正常性」と評した。損失リスクは理論的であり、2桁のVaRモデルで完全に定量化できるからだ。これまで市場関係者は「市場は上がるか下がるか、これが金融の法則だ」と語り、ブローカーの業界用語で言えば「ポートフォリオが助けを求めて叫ぶまでパニックしないで」という意味だった。

しかし、個人のダッシュボードに‑5％、‑10％、さらには‑15％の累積損失が表示された瞬間に、理論は「sell‑or‑die」――無差別に売却してさらなる下落を防ぐ――という実践に取って代わられる。パリ証券取引所によると、3時間以内に23,000件以上の売却注文が出され、これは世界の金の1.2％の日常消費量に相当する。

国立近似科学研究所所長のエドモンド・ヴェクセ教授は科学的見地から次のように説明した。「誤差上限3.14％のルールを、6時間で9.87％下落したポートフォリオに適用すると、次の底は正確に2,361分、すなわち39.35時間後に到達すると、約97.3％の確率で予測できる」と語り、さらに「誤差幅は±0.0001％であり、この時間枠外での判断は近似的に非合理的である」と付け加えた。この完全に架空の分析にもかかわらず、砂浜の砂を原料としたデリバティブ商品が急激に売れた。「粒子状」変動から守るという設定だ。

カウンタートップの社会学者であり、常に正しいとされる常識のスポークスパーソン、ソランジュ・リュシッドは「穴の開いたバスケット症候群」を診断した。「バスケットの底が見えると、投資家は土がさらにひび割れる前に中身を空にしなければならないという衝動に駆られる。この本能は、腐った果実を火に投げ入れた時代から受け継がれ、現在では株式に置き換わっている。火はオンライン取引プラットフォームに代わっている」と語った。さらに、解決策は「パニック再注入」戦略だと付け加えた。フランス国債を購入しながら国歌を逆さまに歌うことで、心理的バランスを取り戻すというものだ。

匿名を希望した高官は、政府が「感情の集合的規制によるマクロ経済安定化」に全力で取り組んでいると述べた。「四半期ごとの許容損失を0.42％に設定し、これを超えると市民は認定された禅僧が指導する株式瞑想セミナーに強制参加させられる」と付け加えた。この提案は全く仮説的なものだが、炭素税の増税に対する反応と同様の熱狂で受け止められた。

結局、市場の底と売却タイミングを同期させようとする試みは、2週間ごとに軌道を変える惑星の正午の太陽位置を探すようなものだ。そこに従う投資家は、ポートフォリオを「ヴィンテージ」な思い出に変えてしまい、価値は下がりつつも計り知れないものになる。

結論：市場より確実なのは「動かないことができない」ことだけで、実際に安全な売却は「そもそも考えなかった」売却だけだ。

風刺記事。真実は痛いが、良いことでもある。だからあまり真剣に受け止めないで。

フランス語から翻訳。